曾幾何時，在微信和支付寶還沒有那么火的時候，拉卡拉一度占據了第三方支付市場的頭把交椅。十多年前，拉卡拉以小巧便捷的支付硬件產品成為第三方轉賬、話費充值、信用卡還款等第三方支付的首選工具。但這一刻的輝煌并沒有持續多久。隨著阿里、騰訊在第三方支付市場發力，拉卡拉逐漸從行業龍頭滑落到邊緣。

但邊緣并不意味著它完全出局。拉卡拉POS機不僅通過上市融資收復了血脈，近幾年也開始恢復勢頭。尤其是越來越嚴格的金融監管政策，似乎點燃了這家老牌支付公司的熱情。但是，如果熱情太高，就會出現兩極分化和過剩的局面，結局也不好。這種兩極分化的熱情也導致了監管和處罰。但筆者認為，監管部門的處罰合理、合法、合規、到位。

互動易過度披露，拉卡拉股價暴漲18%

2021年10月13日，中國人民銀行印發《中國人民銀行關于加強支付受理終端及相關業務管理的通知（銀發〔2021〕259號）》，進一步規范支付管理受理終端、商戶管理、收單業務管理。自2022年3月1日起實施。“禁止將個人收藏碼用于商業服務”是通知的重要內容之一。

值得注意的是，該通知剛發布時拉卡拉支付，并沒有引起市場和公眾的太多關注。直到11月26日，一則衍生輿論爆發：“明年3月1日起，微信和支付寶個人收款碼不能用于企業收款”，迅速登上各平臺熱搜榜。此后，A股市場第三方支付概念被炒得沸沸揚揚，當日拉卡拉市場更是火爆，盤中漲幅超過18%，領跑第三方支付概念板塊。

事后看來，拉卡拉的爆炸并非偶然，而是與拉卡拉的一條過度披露的消息有關。這里的“過度披露”是監管層的監督和懲罰賦予的品質。11月26日，拉卡拉在互動平臺回應投資者提問稱，“……央行新規實施進一步明確個人收款碼不能用于業務收款，讓支付市場回歸以四方支付為本質，大幅提升公司的市場規模和份額。” 如此標新立異的關鍵信息披露方式，正好契合了與排名相關的輿論，帶動了拉卡拉股價的上漲。

11月28日，深交所針對此次披露，向拉卡拉POS機發出關注函。更嚴重的是，幾天后，中國人民銀行直接下臺，對拉卡拉的業務級違規行為進行處罰。具體而言，拉卡拉違反了外包管理規定；未落實交易信息真實性、完整性和可追溯性的要求；未按規定開立收單銀行結算賬戶；未能實現本地化的業務需求；未與商戶簽訂驗收協議；信息; 對未留存商戶培訓教材等違法行為，沒收違法所得9.4224萬元，罰款350萬元。

政策偏差解讀，泥佛的自尊

如果說深交所的監管是以信息披露為基礎的，那么人行直接處罰操作的行為顯然更值得關注。從已披露的違規行為來看，暫且不談新規是否對拉卡拉有利。后續業務整改恐怕是拉卡拉更需要重點關注和落實的。

“收據碼”的解讀仍留給專業人士，解讀內容具有參考價值。如果是利益相關者的解釋，應該保留一點謹慎和批判性思維，以免被誤導。一切變化不變，具體解釋還是要回到央行259號通知。通知顯示，不僅條碼支付（二維碼），傳統銀行卡受理終端也納入監管范圍。拉卡拉產品本身也是一種傳統的銀行承兌匯票終端，也被列入監管規范。

另外，收款碼分為個人收款碼和商戶收款碼。259號文明確規定：“對業務特征明顯的個人收款條碼用戶拉卡拉支付，參照特殊商戶管理，要求該個人用戶為其提供商戶收款服務。條碼，提升個體經營者的收單服務質量。” 也就是說，本規范的主要目的是個人支付碼用于商業用途，從而逃避監管。

其實很容易判斷是個人碼還是商戶碼。個人代碼一般綁定到個人銀行賬戶，商戶代碼綁定到經營法人的法人賬戶。消費者只要用信用卡掃碼支付，就可以快速判斷支付是個人收款碼還是商家收款碼。其中，個人收款碼不支持信用卡支付，但商戶收款碼支持。

中信證券研報指出，針對業務特征明顯的個人收款條碼用戶，提供專門的商戶收款條碼。對支付寶和微信支付的影響體現在兩個方面：一是部分“直連”商戶資源可能被分流到聚合支付市場；其次，短期收入不受影響，但增加了建設成本，影響了資金留存能力。長期來看，隨著競爭格局趨于穩定，可能會增加一定的支付收入。

可見，新規不會對拉卡拉POS機的競爭企業造成太大的負面影響。而新規的明顯重點是打擊非法套現以及其他類似和衍生的非法活動，如賭博、欺詐、洗錢等，而傳統的銀行承兌終端，如個人POS機套現，則是此類非法活動的重災區。到底誰是新規下的泥菩薩，現在還不好說。

很難說誰是贏家

雖然新規對支付行業格局的影響尚無定論，但有高度一致的預期邏輯，但第三方支付平臺未必是最大的受益者。

如前所述，個人收款碼綁定自然人賬戶，商戶碼綁定法人企業賬戶。由于原來對公眾號的監管比較嚴格，通過第三方平臺收到的錢都留在了平臺上。更短的時間。個人收款碼收到的資金可以在第三方平臺長期停留和結算。那么，新規實施后，極有可能減少第三方平臺的資金存款規模。這種沉淀資金通常被稱為儲備資金。

此前，兩大支付平臺形成了收款、發碼、結算的閉環模式，可形成大規模的儲備資金池。而且，這種資金池所能帶來的好處可想而知。隨著新規的實施，第三方平臺準備金池中的資金將更快地轉移到銀行等傳統金融機構。換言之，傳統銀行業可能是此次新規的最大受益者。

對于像拉卡拉這樣以硬件支付終端著稱的公司來說，新規實施后，在設備升級方面或許也能獲得一些新的增量機會，但在支付方面獲得這些機會并不容易有很多巨頭的市場。.

此外，由于新規的最終目的是打擊非法套現等違法行為，因此需要嚴格執行“一機一商”的規范標準，這更有可能是減少支付設備而不是增加。不過，最終結果還要等新規實施后的時間來驗證。