財報發(fā)布后，盡管業(yè)績不錯，拉卡拉市值并沒有明顯增長，截止到2021年4月20日，拉卡拉POS機(jī)收盤報32.08元/股，較高峰市值下滑了30%。

2021年4月9日，拉卡拉POS機(jī)發(fā)布2020年財報顯示，2020年全年總營收55.62億元，同比增長13.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.31億元，同比增長15.43%。

這到底是怎么回事呢？

若綜合多年的業(yè)績以及拉卡拉POS機(jī)的實際運(yùn)營來看，作為國內(nèi)第一家上市的支付巨頭，拉卡拉似乎正在走下坡路。

2021年4月9日，拉卡拉POS機(jī)在發(fā)布2020年財報的同時還發(fā)布了其2021年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年第一季度歸屬上市公司股東凈利潤為2.19億元至2.35億元，同比預(yù)增30%至40%。

2020年，拉卡拉POS機(jī)營業(yè)收入扭轉(zhuǎn)了2019年營業(yè)收入下滑態(tài)勢。然而，如果綜合拉卡拉過去3年業(yè)績表現(xiàn)就會發(fā)現(xiàn)，從營收增速及利潤增速來看，拉卡拉的業(yè)績并不穩(wěn)定：

上市的前一年，拉卡拉創(chuàng)下了營收高點(diǎn)，2018年實現(xiàn)了56.79億元營收。此后，2019年、2020年拉卡拉的營收分別為48.99億元、55.62億元，營收規(guī)模均未超越這一高點(diǎn)。

從業(yè)績增速看，2018年，拉卡拉的營收增速為204%；2019年為-14%；2020年則為13.53%。凈利潤層面，2018-2020年拉卡拉凈利增速分別為27.44%、34.56%、15.43%，可以看出，利潤增速明顯放緩。

拉卡拉POS機(jī)營收飄忽不定的背后，是業(yè)務(wù)的頻繁變動。

據(jù)拉卡拉招股書，2018年，上市前，卡拉卡的主營業(yè)務(wù)分為收單、個人支付和硬件銷售及服務(wù)三大類，支付業(yè)務(wù)占營收比高達(dá)90%左右，2020 年依然高達(dá) 84%。

2019年則分為支付業(yè)務(wù)和商戶經(jīng)營業(yè)務(wù)；到了2020年拉卡拉是什么，拉卡拉的主營業(yè)務(wù)則變更為支付、科技服務(wù)及其他。

也就是說，伴隨著支付寶和微信支付不斷向B端商戶滲透，拉卡拉的支付業(yè)務(wù)面臨擠壓，資產(chǎn)質(zhì)量正在明顯下滑。

財報顯示，2020年，拉卡拉收單交易金額達(dá)4.34萬億元，同比增長34%，交易筆數(shù)85.43億筆，同比增長1.91%，累計服務(wù)商戶超過2500萬，其交易規(guī)模、服務(wù)商戶數(shù)量均創(chuàng)歷史新高，對應(yīng)產(chǎn)生的支付業(yè)務(wù)收入雖高達(dá)46.65億元，同比增長7.34%，但實際支付業(yè)務(wù)毛利率卻下降了8.86個百分點(diǎn)。

在此背景下，即便拉卡拉POS機(jī)不斷嘗試新業(yè)務(wù)，但效果并不明顯。

比如，2019年，拉卡拉POS機(jī)曾重點(diǎn)提及新推出的會員訂閱業(yè)務(wù)，然而，在其2020年財報當(dāng)中，拉卡拉則對該項業(yè)務(wù)的介紹一片空白，僅提及會員訂閱業(yè)務(wù)“規(guī)模下降”。取而代之的是對新發(fā)力的商戶SaaS業(yè)務(wù)的描述。

不僅如此，2020年拉卡拉是什么，拉卡拉還曾試圖以21億元并購關(guān)聯(lián)方考拉科技旗下的廣州眾贏和深圳眾贏兩家公司。

其實，早在2016年底，孫陶然在拉卡拉第一次IPO前夕就曾謀劃將當(dāng)時的拉卡拉分拆為拉卡拉支付和考拉科技兩家公司，后者即拉卡拉的互金業(yè)務(wù)，分別從事小貸及相關(guān)風(fēng)控、反欺詐業(yè)務(wù)的廣州眾贏、深圳眾贏，目前正是考拉科技的核心資產(chǎn)。

2020年，拉卡拉POS機(jī)因業(yè)績下滑舊事重提，在公布上市后的首次年報中提及兩筆收購計劃，擬通過收購方式整合并提升公司在金融科技領(lǐng)域的運(yùn)營能力，欲將從事小貸及相關(guān)風(fēng)控、反欺詐業(yè)務(wù)的廣州眾贏、深圳眾贏重新納入上市公司。

然而，在財報公布的第二天，拉卡拉便收到了深交所向其下發(fā)的關(guān)注函，要求說明此次收購是否存在監(jiān)管套利。

最后，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管新政出臺、螞蟻集團(tuán)上市失敗等事件的影響，2021年3月底，拉卡拉只能宣布終止收購。

拉卡拉POS機(jī)作為中國知名的第三方支付公司，主要為實體小微企業(yè)提供收單服務(wù)、為個人用戶提供個人支付業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)涉及第三方支付、跨境支付等。

第三方支付是指具備一定實力和信譽(yù)保障的獨(dú)立機(jī)構(gòu)，通過與銀聯(lián)或網(wǎng)聯(lián)對接而促成交易雙方進(jìn)行交易的網(wǎng)絡(luò)支付模式，細(xì)分為銀行卡收單、網(wǎng)絡(luò)支付、預(yù)付卡發(fā)行與受理。

根據(jù)支付終端的不同，網(wǎng)絡(luò)支付又可以細(xì)分為互聯(lián)網(wǎng)支付、移動支付、數(shù)字電視支付等。其中，移動支付是增長最快的一個細(xì)分領(lǐng)域，已替代銀行卡成為主要支付方式。

在移動支付崛起的過程當(dāng)中，第三方支付的行業(yè)天花板似乎正在逼近。

數(shù)據(jù)顯示，近年來我國第三方支付交易規(guī)模增長開始放緩。2019年交易規(guī)模為250萬億元，過去6年年均復(fù)合增速高達(dá)74%，然而，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2025年我國第三方支付行業(yè)交易規(guī)模將達(dá)到530萬億元，年均復(fù)合增速為13.3%。

與此同時，第三方支付的刷卡費(fèi)率卻呈下降趨勢。銀行卡刷卡的平均費(fèi)率從最初的3.0%下降到目前的0.5%左右，在全球支付市場處于較低水平。

截止到2020年末，我國第三方支付公司數(shù)量仍存233家，主要集中于中小微收單市場。

因此，這對于拉卡拉來說，雖然處于領(lǐng)先地位，然而，搶占更多市值份額這條路變得困難重重。

如今支付寶和微信是第三方支付的兩大巨頭，形成雙寡頭壟斷格局，兩者市場份額超過90%。收單側(cè)的銀聯(lián)商務(wù)也是一家獨(dú)大，占據(jù)約53%的市場份額，如今美團(tuán)作為互聯(lián)網(wǎng)巨頭又來攪局，這讓第三方支付公司如拉卡拉的發(fā)展前景更是蒙上了一層陰影。

在此背景下，中國第三方支付上市公司中只剩下A股的拉卡拉和港股的移卡。從市盈率來看，拉卡拉和移卡的市盈率估值分別為26倍和37倍。

在支付寶、微信、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的擠壓下，拉卡拉POS機(jī)正在面臨一場硬仗。