財報發(fā)布后，盡管業(yè)績不錯，拉卡拉市值并沒有明顯增長，截止到2021年4月20日，拉卡拉POS機收盤報32.08元/股，較高峰市值下滑了30%。

2021年4月9日，拉卡拉POS機發(fā)布2020年財報顯示，2020年全年總營收55.62億元，同比增長13.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.31億元，同比增長15.43%。

這到底是怎么回事呢？

若綜合多年的業(yè)績以及拉卡拉POS機的實際運營來看，作為國內第一家上市的支付巨頭，拉卡拉似乎正在走下坡路。

2021年4月9日，拉卡拉POS機在發(fā)布2020年財報的同時還發(fā)布了其2021年第一季度業(yè)績預告，預計2021年第一季度歸屬上市公司股東凈利潤為2.19億元至2.35億元，同比預增30%至40%。

2020年，拉卡拉POS機營業(yè)收入扭轉了2019年營業(yè)收入下滑態(tài)勢。然而，如果綜合拉卡拉過去3年業(yè)績表現(xiàn)就會發(fā)現(xiàn)，從營收增速及利潤增速來看，拉卡拉的業(yè)績并不穩(wěn)定：

上市的前一年，拉卡拉創(chuàng)下了營收高點，2018年實現(xiàn)了56.79億元營收。此后，2019年、2020年拉卡拉的營收分別為48.99億元、55.62億元，營收規(guī)模均未超越這一高點。

從業(yè)績增速看，2018年，拉卡拉的營收增速為204%；2019年為-14%；2020年則為13.53%。凈利潤層面，2018-2020年拉卡拉凈利增速分別為27.44%、34.56%、15.43%，可以看出，利潤增速明顯放緩。

拉卡拉POS機營收飄忽不定的背后，是業(yè)務的頻繁變動。

據(jù)拉卡拉招股書，2018年，上市前，卡拉卡的主營業(yè)務分為收單、個人支付和硬件銷售及服務三大類，支付業(yè)務占營收比高達90%左右，2020 年依然高達 84%。

2019年則分為支付業(yè)務和商戶經營業(yè)務；到了2020年拉卡拉是什么，拉卡拉的主營業(yè)務則變更為支付、科技服務及其他。

也就是說，伴隨著支付寶和微信支付不斷向B端商戶滲透，拉卡拉的支付業(yè)務面臨擠壓，資產質量正在明顯下滑。

財報顯示，2020年，拉卡拉收單交易金額達4.34萬億元，同比增長34%，交易筆數(shù)85.43億筆，同比增長1.91%，累計服務商戶超過2500萬，其交易規(guī)模、服務商戶數(shù)量均創(chuàng)歷史新高，對應產生的支付業(yè)務收入雖高達46.65億元，同比增長7.34%，但實際支付業(yè)務毛利率卻下降了8.86個百分點。

在此背景下，即便拉卡拉POS機不斷嘗試新業(yè)務，但效果并不明顯。

比如，2019年，拉卡拉POS機曾重點提及新推出的會員訂閱業(yè)務，然而，在其2020年財報當中，拉卡拉則對該項業(yè)務的介紹一片空白，僅提及會員訂閱業(yè)務“規(guī)模下降”。取而代之的是對新發(fā)力的商戶SaaS業(yè)務的描述。

不僅如此，2020年拉卡拉是什么，拉卡拉還曾試圖以21億元并購關聯(lián)方考拉科技旗下的廣州眾贏和深圳眾贏兩家公司。

其實，早在2016年底，孫陶然在拉卡拉第一次IPO前夕就曾謀劃將當時的拉卡拉分拆為拉卡拉支付和考拉科技兩家公司，后者即拉卡拉的互金業(yè)務，分別從事小貸及相關風控、反欺詐業(yè)務的廣州眾贏、深圳眾贏，目前正是考拉科技的核心資產。

2020年，拉卡拉POS機因業(yè)績下滑舊事重提，在公布上市后的首次年報中提及兩筆收購計劃，擬通過收購方式整合并提升公司在金融科技領域的運營能力，欲將從事小貸及相關風控、反欺詐業(yè)務的廣州眾贏、深圳眾贏重新納入上市公司。

然而，在財報公布的第二天，拉卡拉便收到了深交所向其下發(fā)的關注函，要求說明此次收購是否存在監(jiān)管套利。

最后，隨著互聯(lián)網金融監(jiān)管新政出臺、螞蟻集團上市失敗等事件的影響，2021年3月底，拉卡拉只能宣布終止收購。

拉卡拉POS機作為中國知名的第三方支付公司，主要為實體小微企業(yè)提供收單服務、為個人用戶提供個人支付業(yè)務，主營業(yè)務涉及第三方支付、跨境支付等。

第三方支付是指具備一定實力和信譽保障的獨立機構，通過與銀聯(lián)或網聯(lián)對接而促成交易雙方進行交易的網絡支付模式，細分為銀行卡收單、網絡支付、預付卡發(fā)行與受理。

根據(jù)支付終端的不同，網絡支付又可以細分為互聯(lián)網支付、移動支付、數(shù)字電視支付等。其中，移動支付是增長最快的一個細分領域，已替代銀行卡成為主要支付方式。

在移動支付崛起的過程當中，第三方支付的行業(yè)天花板似乎正在逼近。

數(shù)據(jù)顯示，近年來我國第三方支付交易規(guī)模增長開始放緩。2019年交易規(guī)模為250萬億元，過去6年年均復合增速高達74%，然而，相關數(shù)據(jù)顯示，預計2025年我國第三方支付行業(yè)交易規(guī)模將達到530萬億元，年均復合增速為13.3%。

與此同時，第三方支付的刷卡費率卻呈下降趨勢。銀行卡刷卡的平均費率從最初的3.0%下降到目前的0.5%左右，在全球支付市場處于較低水平。

截止到2020年末，我國第三方支付公司數(shù)量仍存233家，主要集中于中小微收單市場。

因此，這對于拉卡拉來說，雖然處于領先地位，然而，搶占更多市值份額這條路變得困難重重。

如今支付寶和微信是第三方支付的兩大巨頭，形成雙寡頭壟斷格局，兩者市場份額超過90%。收單側的銀聯(lián)商務也是一家獨大，占據(jù)約53%的市場份額，如今美團作為互聯(lián)網巨頭又來攪局，這讓第三方支付公司如拉卡拉的發(fā)展前景更是蒙上了一層陰影。

在此背景下，中國第三方支付上市公司中只剩下A股的拉卡拉和港股的移卡。從市盈率來看，拉卡拉和移卡的市盈率估值分別為26倍和37倍。

在支付寶、微信、美團等互聯(lián)網巨頭的擠壓下，拉卡拉POS機正在面臨一場硬仗。