記者 |袁英奇

編輯 |陳飛霞

上周五罕見(jiàn)飆升 18.02% 的 La Cala (.SZ) 停滯不前。

此前有報(bào)道稱(chēng)，從明年3月1日起，個(gè)人支付碼將被禁用用于商業(yè)服務(wù)。此消息來(lái)自央行10月13日發(fā)布的《中國(guó)人民銀行關(guān)于加強(qiáng)支付受理終端及相關(guān)業(yè)務(wù)管理的通知》。區(qū)分個(gè)人和特殊商人。對(duì)具有明顯經(jīng)營(yíng)活動(dòng)特征的個(gè)人，不得使用個(gè)人收據(jù)條碼進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收款。同時(shí)，央行要求條碼收款服務(wù)機(jī)構(gòu)采取有效措施，禁止個(gè)人靜態(tài)收款條碼用于遠(yuǎn)程非面對(duì)面收款。

但政策不是“一刀切”。 《通知》要求審慎確定個(gè)人靜態(tài)采集條碼白名單的準(zhǔn)入條件和規(guī)模、個(gè)人靜態(tài)采集條碼的有效期、使用次數(shù)、交易限額，防范白名單濫用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于業(yè)務(wù)活動(dòng)特征明顯的個(gè)人收款碼用戶(hù)，可參考特約商戶(hù)管理。同時(shí)，受影響最大的微信和支付寶終端也將對(duì)新《通知》的規(guī)定進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

11月26日，拉卡拉在互動(dòng)平臺(tái)上表示，央行新規(guī)的實(shí)施將大大增加公司的市場(chǎng)規(guī)模和份額，以將支付市場(chǎng)還給四方支付。這一反應(yīng)也導(dǎo)致當(dāng)天股價(jià)飆升。

拉卡拉在互動(dòng)平臺(tái)上的回復(fù)引起了監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注。 11月29日上午，深交所向拉卡拉發(fā)出關(guān)注函，要求詳細(xì)分析央行《關(guān)于加強(qiáng)支付受理終端及相關(guān)業(yè)務(wù)管理的通知》相關(guān)規(guī)定對(duì)支付市場(chǎng)的影響” 分析對(duì)公司相關(guān)支付業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生的影響。 ，以及公司認(rèn)為《通知》所列條款“將大大增加公司市場(chǎng)規(guī)模和份額”的依據(jù)和合理性。

事實(shí)上，市場(chǎng)很快就恢復(fù)平靜。 11月29日，拉卡拉股價(jià)大幅回調(diào)，股價(jià)開(kāi)盤(pán)下跌7.97%。截至發(fā)稿時(shí)，跌幅已收窄至6.4%。

除了“火爆”的回復(fù)，拉卡拉一直被外界稱(chēng)為第三方支付終端，但實(shí)際上這家公司還經(jīng)營(yíng)著一個(gè)龐大的金融帝國(guó)。對(duì)于這部分業(yè)務(wù)，拉卡拉一直保密。在這個(gè)龐大的金融帝國(guó)背后，不僅有拉卡拉，還有包括聯(lián)想控股、藍(lán)光標(biāo)（.SZ）等上市公司在內(nèi)的豪華朋友圈。

拉卡拉金融帝國(guó)分為“光明面”拉卡拉支付集團(tuán)和“黑暗面”西藏考拉金科網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)考拉金福集團(tuán)）。盡管已經(jīng)進(jìn)行了裁員，但這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)之間仍然存在著密不可分的關(guān)系。

“雙軌”操作

拉卡拉金融帝國(guó)之所以“雙軌”，主要是因?yàn)槠浣铓の鞑芈糜蔚脑?jì)劃未能上市，從而拆分了業(yè)務(wù)架構(gòu)，拉卡拉支付集團(tuán)和考拉金融服務(wù)集團(tuán)已經(jīng)有兩套從那時(shí)起的結(jié)構(gòu)。

考拉金服集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)主體為西藏考拉金科網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)有限公司，下設(shè)北京拉卡拉小貸有限責(zé)任公司、重慶拉卡拉三個(gè)全資子公司經(jīng)營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)小額貸款有限公司和廣州拉卡拉小額貸款有限公司。此外，公司持有包頭農(nóng)商銀行4.88%的股權(quán)。考拉金融服務(wù)集團(tuán)的實(shí)際控制人為聯(lián)想控股股份有限公司，拉卡拉董事長(zhǎng)孫陶然為第二大股東。

拉卡拉上市的財(cái)務(wù)版圖主要集中在股權(quán)投資、供應(yīng)鏈金融服務(wù)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)和商業(yè)保理。拉卡拉的子公司廣州潤(rùn)信商業(yè)保理有限公司、廣州拉卡拉普惠融資擔(dān)保有限公司和北京大數(shù)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司，聯(lián)想控股持有拉卡拉24%的股份8.，是其第一大股東孫陶然持有拉卡拉91%的股權(quán)6.，為第二大股東。兩家公司通過(guò)拉卡拉股東兼董事長(zhǎng)孫陶然成為關(guān)聯(lián)方。

關(guān)系不明

雖然被砍掉了，但是拉卡拉的兩類(lèi)金融業(yè)務(wù)之間還是有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，尤其是拉卡拉近期金融業(yè)務(wù)的增加。經(jīng)過(guò)努力使業(yè)務(wù)多元化。

首先，拉卡拉與西藏考拉金科網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)有限公司的關(guān)聯(lián)交易越來(lái)越頻繁。 2020年，雙方共發(fā)生關(guān)聯(lián)交易1起，金額7600萬(wàn)元，用于提供引流推薦服務(wù)。 2021年結(jié)束前，雙方關(guān)聯(lián)交易3起，金額3億元。

值得一提的是，2020年4月，拉卡拉試圖以21.7億元收購(gòu)關(guān)聯(lián)方西藏考拉金科網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)有限公司持有的廣州中光。 .（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣州中盈偉容）和深圳市中盈偉容科技有限公司持股100%，但以失敗告終。廣州中盈偉融的唯一子公司是廣州拉卡拉小額貸款有限公司，因此此次拉卡拉的收購(gòu)是“小額貸款”業(yè)務(wù)上市的又一次嘗試。

2019年后，拉卡拉的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯承壓，開(kāi)始積極拓展業(yè)務(wù)線(xiàn)，挖掘現(xiàn)有客戶(hù)群的價(jià)值。拉卡拉希望通過(guò)對(duì)商家的支付、供應(yīng)、物流、金融、營(yíng)銷(xiāo)等方面的賦能，從原來(lái)的“幫商家收錢(qián)”升級(jí)為“幫商家賺錢(qián)”。因此，拉卡拉的業(yè)務(wù)線(xiàn)增加了“商家技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)”，其中包括“金融技術(shù)服務(wù)收入”，至于具體業(yè)務(wù)，目前還不清楚。

但從一些飆升的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中可以看出一些端倪。

拉卡拉今年的應(yīng)收賬款飆升 129% 至 8.53 億。拉卡拉表示，這是因?yàn)楣?yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的增加。天眼查顯示，拉卡拉廣州潤(rùn)信商業(yè)保理有限公司成立于2021年1月5日，恰逢其時(shí)。

此外，拉卡拉的對(duì)外擔(dān)保自2020年以來(lái)也快速上升。2019年，拉卡拉無(wú)對(duì)外擔(dān)保余額。 2020年中報(bào)，拉卡拉對(duì)外擔(dān)保余額上升至4.74億。在今年的中報(bào)中，這個(gè)數(shù)字繼續(xù)增長(zhǎng)到9.19 億。而且，天眼查數(shù)據(jù)顯示，拉卡拉的對(duì)外擔(dān)保絕大部分是給合作銀行的小微客戶(hù)。截至今年8月，發(fā)生金額為11.34億。

無(wú)論拉卡拉如何“打包”，從飆升的應(yīng)收賬款和擔(dān)保數(shù)據(jù)中可以看出，拉卡拉已經(jīng)回歸“放貸”。老路。但也會(huì)引發(fā)一系列問(wèn)題。

首先，上市公司拉卡拉的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)和“為合作銀行小微客戶(hù)提供擔(dān)保”業(yè)務(wù)，將涉及如何與考拉金融的小額貸款業(yè)務(wù)區(qū)分開(kāi)來(lái)。問(wèn)題。并且兩者之間存在競(jìng)爭(zhēng)。

其次，考拉金融旗下的3家小貸公司均以“La Kara”命名。若其中任何一方出現(xiàn)贖回問(wèn)題，將對(duì)其他關(guān)聯(lián)公司的商譽(yù)產(chǎn)生重大不利影響。天眼查數(shù)據(jù)顯示，拉卡拉位于廣州和北京的小額貸款公司有超過(guò)7000條貸款糾紛起訴記錄。近日，廣州拉卡拉小額貸款有限公司也減資。上市公司拉卡拉也有多家子公司近期被注銷(xiāo)。

最后，拉卡拉一方面大力拓展供應(yīng)鏈金融和保理業(yè)務(wù)拉卡拉怎么用，為合作銀行的小微客戶(hù)提供保障，但另一方面，其目前的“財(cái)力”不足以支撐這項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大。雖然拉卡拉的賬面貨幣資金高達(dá)66.8億元，但其中54億元是按照《支付機(jī)構(gòu)客戶(hù)準(zhǔn)備金管理辦法》規(guī)定存放在指定銀行賬戶(hù)的客戶(hù)準(zhǔn)備金。不能用來(lái)償還債務(wù)。公司實(shí)際上只能用12億元來(lái)償還債務(wù)。拉卡拉資產(chǎn)負(fù)債率攀升至60.4%，應(yīng)付賬款及票據(jù)及其他應(yīng)付款合計(jì)15.6億元。拉卡拉的現(xiàn)金無(wú)法支付其流動(dòng)負(fù)債，更不用說(shuō)繼續(xù)擴(kuò)大其擔(dān)保和商業(yè)保理業(yè)務(wù)。

大量買(mǎi)入藍(lán)光標(biāo)股票的走勢(shì)圖是什么？

La Cala 因收購(gòu)而“陷入困境”。

今年5月，拉卡拉以1.收購(gòu)西藏耀網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西藏耀網(wǎng)”）持有的藍(lán)光標(biāo)44億股，以<@價(jià)格為6.35元/股協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓總價(jià)為9.14億元。協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，拉卡拉將持股5.78%，成為藍(lán)標(biāo)第二大股東。

拉卡拉表示，與的合作有助于其擴(kuò)大海外客戶(hù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)更好的戰(zhàn)略協(xié)同。但考慮到拉卡拉收購(gòu)廣州中盈偉榮的失敗，其收購(gòu)藍(lán)光標(biāo)就更有趣了。

第一個(gè)問(wèn)題，拉卡拉收購(gòu)的股份只有5.78%，略超持卡線(xiàn)，不尋求控制權(quán)。從2021年初到收購(gòu)結(jié)束，藍(lán)光標(biāo)的股價(jià)大部分時(shí)間都低于最終收購(gòu)價(jià)格6.35元/股。拉卡拉為何不直接在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)藍(lán)光標(biāo)股份？

答案可能與交易對(duì)象有關(guān)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，拉卡拉收購(gòu)西藏藥王的交易對(duì)象為聯(lián)想控股的子公司。西藏藥網(wǎng)是前述西藏考拉科技發(fā)展有限公司持有的另一家公司，因此，西藏藥網(wǎng)與考拉金服的經(jīng)營(yíng)主體西藏考拉金科網(wǎng)絡(luò)科技服務(wù)有限公司的股東結(jié)構(gòu)完全相同。聯(lián)想控股持有西藏藥網(wǎng)48%的股權(quán)，拉卡拉董事長(zhǎng)孫陶然也間接持有33%的股權(quán)。因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

這樣一來(lái)，對(duì)于聯(lián)想控股和孫陶然來(lái)說(shuō)，拉卡拉收購(gòu)西藏耀旺所持部分股權(quán)的同時(shí)，并沒(méi)有失去對(duì)藍(lán)光標(biāo)的控制權(quán)，還成功套現(xiàn)了拉卡拉9.14億。因?yàn)槲鞑厮幘W(wǎng)只是一個(gè)持股平臺(tái)，沒(méi)有實(shí)際業(yè)務(wù)。到頭來(lái)，這9.14億元去了哪里，外界無(wú)從知曉。

2020年和2021年上半年，拉卡拉現(xiàn)金流分別減少9.3億和7.4億。 2020年也是拉卡拉上市以來(lái)現(xiàn)金流首次出現(xiàn)凈流出。

對(duì)于依賴(lài)金融業(yè)務(wù)的拉卡拉來(lái)說(shuō)拉卡拉怎么用，風(fēng)險(xiǎn)正在醞釀中。