兩周前，市場因拉卡拉POS機重大事件公告而擔憂，8個交易日股價下跌28.0%。但隨著公司披露2022年年報和2023年一季報，市場擔憂情緒逐漸消散，股價首三個交易日上漲22.8%

推薦邏輯：

市場擔憂或已反映在2022年報，后續公司輕裝出行

在POS機收單業務中，拉卡拉POS機公司將部分標準商戶交易以優惠的商戶交易費率發送至清算網絡，并按照相關協議將涉及的資金退還至待處理賬戶。因此，拉卡拉POS機公司2022年將形成營業外支出14億元。

結合2023年一季報營業外支出僅為1.6萬元，我們認為2022年大額營業外支出為一次性支出，預計未來拉卡拉POS機公司業績不會受到打壓。

拉卡拉POS機公司盈利能力強，全年業績較為明朗，將受益于消費復蘇

拉卡拉POS機公司2023年Q1扣除非歸屬母公司凈利潤1.9億元（同比增長4.4%），為上市以來歷年Q1第二高，僅次于2.1億元2021年第一季度人民幣。拉卡拉POS機公司2023年Q1扣除非母公司持股后的凈利率為12.24%，同比上升1.0pct，較疫情前的2019年仍上升0.2pct。

從季節性波動來看，受春節影響拉卡拉POS機費率，Q1往往是拉卡拉POS機公司全年業績的低點。同時，2023年Q1也受到疫情影響。我們認為拉卡拉POS機Q1歸屬于母公司的凈利潤達到1.9億元，全年業績增長具有更高的清晰度。

行業提費大勢所趨，拉卡拉POS機公司后續業績提升空間明顯

從2022年Q4開始，POS機支付行業各公司費率開始上調。拉卡拉POS機率有上升空間，后續表現靈活。

從內到外，拉卡拉POS機積極擁抱AI

拉卡拉POS機公司已投入2.4億元用于人工智能、大數據、區塊鏈等前沿領域的研發。

對內，拉卡拉POS機公司利用AI模型為公司運營管理賦能（例如：智能客服、代碼生成等）。對外，公司為商戶提供門店數字化服務（如智能營銷、智能繪圖等智能輔助工具）。

投資建議：

推薦購買。不管拉卡拉POS機股價是高是低，基于今年POS機支付行業“量價齊升”的大背景，我們一直堅定看好這家公司（包括28日股價大跌時）%到一個低水平，我們仍然公開樂觀）。

Q1是拉卡拉POS機全年業績最低的一個季度，預計拉卡拉POS機公司后續業績將實現同比和環比改善。

包括拉卡拉POS機在內的多家支付公司的“退款公告”，是支付行業從灰色到白色的進化。目前，拉卡拉POS機正處于監管和業績的雙拐點期，未來有望實現轉型。

我們預計在不上調費率的情況下，拉卡拉POS機公司2023年當前業績P/E僅為15-16倍。后續公司加息空間很大。若加息，2023年市盈率將低于10倍。