“支付第一股”拉卡拉（.SH）因剝離的小額貸款業(yè)務(wù)陷入困境。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)近日發(fā)出問詢函，要求拉卡拉解釋為何“易分期”、“房貸快貸”等被剝離的網(wǎng)貸業(yè)務(wù)仍出現(xiàn)在拉卡拉APP中。

2016年，拉卡拉將北京拉卡拉小貸、廣州拉卡拉小貸等數(shù)十家子公司分拆給西藏考拉及其控股子公司。

此外，監(jiān)管還要求進(jìn)一步說明西藏考拉與拉卡拉之間的股權(quán)和經(jīng)營獨(dú)立性，以及西藏考拉續(xù)簽營業(yè)許可協(xié)議的商業(yè)邏輯和合理性。

三年前，拉卡拉出于上市考慮，主動剝離了盈利能力高但監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)高的貸款業(yè)務(wù)。三年后，終于成功上市的拉卡拉，依然因?yàn)榉刨J業(yè)務(wù)而備受監(jiān)管關(guān)注。

拉卡拉在最新回復(fù)中表示，兩家公司獨(dú)立運(yùn)營，拉卡拉APP僅對“易分??期”等產(chǎn)品起到分流作用拉卡拉怎么用，不承擔(dān)任何責(zé)任。

不過，已經(jīng)剝離的“易分期”等貸款業(yè)務(wù)，與拉卡拉仍存在著持續(xù)剪枝亂象的關(guān)系。

兩家公司關(guān)系復(fù)雜

事實(shí)上，拉卡拉和西藏考拉兩家公司在股東結(jié)構(gòu)和法定代表人方面存在高度重疊。

根據(jù)公司資料，拉卡拉支付有限公司和西藏考拉科技發(fā)展有限公司的法定代表人均為孫陶然。

此外，拉卡拉第一、二大股東分別是聯(lián)想控股有限公司和孫陶然，與西藏考拉有限公司完全一致。

因此，在公司回復(fù)稱兩家公司不存在相互持股，兩家公司獨(dú)立經(jīng)營后，仍要求披露更多信息。

從業(yè)務(wù)的實(shí)際運(yùn)作來看，拉卡拉確實(shí)將藏族考拉視為“親兒子”。

拉卡拉曾在招股說明書中明確表示，北京拉卡拉小貸、廣州拉卡拉小貸等10家公司在分拆到西藏考拉后仍享有繼續(xù)使用“拉卡拉”商號及相關(guān)注冊商標(biāo)的權(quán)利。

拉卡拉官方給出的理由是，分拆公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中負(fù)債累累。立即停用拉卡拉企業(yè)名稱和商標(biāo)將導(dǎo)致其正常業(yè)務(wù)運(yùn)營發(fā)生不利變化，從而影響債務(wù)償還。因此，分拆公司獲授權(quán)在2016年12月12日至2019年12月11日期間免費(fèi)使用“La Cala”商號及相關(guān)注冊商標(biāo)（以下簡稱“商號”）進(jìn)行經(jīng)營活動。

此外，由于擔(dān)心上述公司無法清償債務(wù)，拉卡拉最大股東聯(lián)想控股也同意為本次債務(wù)提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

解釋說，將品牌授權(quán)給被剝離的公司可以比作聯(lián)想集團(tuán)在收購 IBM 的 PC 業(yè)務(wù)時同意在收購后 5 年內(nèi)享有 IBM 品牌使用權(quán)的實(shí)際案例。

不過，與聯(lián)想提前放棄IBM品牌不同的是，授權(quán)期滿后，2019年12月11日，拉卡拉與西藏考拉簽訂了新的《商標(biāo)及商號許可協(xié)議》，繼續(xù)授權(quán)剝離的公司。繼續(xù)使用拉卡拉品牌。

監(jiān)管部門也對此提出質(zhì)疑。

2019年12月31日，拉卡拉在《關(guān)于回復(fù)深交所關(guān)注函的公告》中表示，北京拉卡拉小貸等被剝離的公司在多年經(jīng)營過程中形成了“拉卡拉”商號。為確保被剝離公司繼續(xù)順利運(yùn)營，商標(biāo)和商號的使用將繼續(xù)獲得授權(quán)。

此外，拉卡拉為分拆公司提供的支付服務(wù)，也比“市場價(jià)”便宜不少。根據(jù)招股書，拉卡拉為分拆公司提供的支付服務(wù)為0.9元/筆，而對于無關(guān)第三方，公司提供兩種支付方式，第一種是每筆交易1.2元，另一種分私和公兩種情況，私賬戶每筆交易1元，公業(yè)務(wù)每筆交易6元。

最重要的是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別于2019年11月20日和2019年12月30日發(fā)出關(guān)注函，兩次要求拉卡拉解釋為何剝離“易分期”、“房快貸”等網(wǎng)貸業(yè)務(wù)。在這種情況下，在拉卡拉APP中仍然可以看到前述的貸款業(yè)務(wù)入口。

兩家公司的關(guān)系如此密切，難怪在撤資三年后，拉卡拉仍然無法擺脫放債業(yè)務(wù)的魔咒。

“僅作為消遣角色”

針對監(jiān)管質(zhì)疑，拉卡拉在2019年12月31日的《關(guān)于回復(fù)深交所關(guān)注函的公告》中表示，公司已于2018年6月27日與西藏考拉簽訂了《渠道推廣協(xié)議》，合同有效期至2022年6月26日，明確了雙方小額貸款金融產(chǎn)品合作推廣模式。

拉卡拉僅作為展示產(chǎn)品鏈接的引導(dǎo)，西藏考拉負(fù)責(zé)相應(yīng)的產(chǎn)品介紹、產(chǎn)品提供及后續(xù)服務(wù)。

畢竟，相比于毛利率低的支付業(yè)務(wù)，借貸業(yè)務(wù)導(dǎo)流的業(yè)務(wù)利潤更高。

拉卡拉招股書顯示，2016年公司支付業(yè)務(wù)板塊毛利率為56.75%。未來兩年，受技術(shù)、市場、監(jiān)管等多重因素影響，支付業(yè)務(wù)的毛利率進(jìn)一步下降。毛利率分別為55.40%和44.85%。

相比之下，現(xiàn)金貸款分流業(yè)務(wù)的利潤要高得多。

以主營業(yè)務(wù)為“第二條白條”的康啟股份為例。據(jù)媒體報(bào)道，其互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)導(dǎo)流業(yè)務(wù)收入為6.174.21萬，占其利潤總額的13.54。%，貌似比例不高，但它的毛利率卻高達(dá)75.57%。

與支付業(yè)務(wù)相比，現(xiàn)金貸分流的毛利率要高得多。難怪拉卡拉這么難放棄這個生意。

更何況，2019年12月31日拉卡拉怎么用，拉卡拉在監(jiān)管回函中表示，此次西藏考拉獲授權(quán)使用公司商標(biāo)及商號，可獲得1000萬元利潤。

如果僅此而已，拉卡拉中小股東將受益，監(jiān)管也不會那么“步步為營”，但眾所周知，借貸業(yè)務(wù)徘徊在灰色地帶。有媒體爆料稱，因斬首等問題，一分旗遭遇了大量用戶投訴。這種負(fù)面輿論顯然會對拉卡拉品牌產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響市場情緒，進(jìn)而影響股價(jià)。

此前，相關(guān)公司考拉的征信事件導(dǎo)致拉卡拉一度停牌。信貸業(yè)務(wù)是否會“重蹈覆轍”，是市場和監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。

2019年12月27日，拉卡拉發(fā)布預(yù)案，表示將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元，同時向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股以資本公積金轉(zhuǎn)增，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金8億元。增加股本4億元。

自計(jì)劃發(fā)布以來，拉卡拉股價(jià)在短時間內(nèi)從最低價(jià)60.68元/股飆升至84.50元/股。

雖然拉卡拉隨后回復(fù)稱，早在上市前就已決定，上市后將公司經(jīng)營多年積累的未分配利潤和資本公積以現(xiàn)金和股票分紅的形式分配給新老股東，但隨著監(jiān)管問：“有炒作股價(jià)”嗎？要知道，考拉征信事件對拉卡拉的股價(jià)造成了不小的損失。

“這不是和拉卡拉剝離易分期業(yè)務(wù)一樣，但和它沒有任何關(guān)系嗎？不都是為了賺錢和商譽(yù)。” 一位業(yè)內(nèi)人士對消費(fèi)黃金行業(yè)表示。