近期，數字人民幣的推進又被按下了快進鍵。民生方面，進入8月后，北京地鐵首次支持數字人民幣線下購票/刷卡，很快，上海、蘇州、大連、青島、福州、西安等地紛紛效仿。就連大商所，從今天開始，也可以用數字人民幣的形式支付存儲費。

數字人民幣帶來的利好，讓人們將目光投向了支付賽道的龍頭拉卡拉。

/ 01 /數字人民幣的萬億市場 投資者期待“錢景”

據拉卡拉POS機不久前發布的半年報顯示，雖然數字人民幣業務尚未開始盈利，但投資者已經開始期待數字人民幣帶來的“錢景”，因為市場空間可以帶來太多的想象力。

我國數字人民幣的定位是堅持M0定位，相當于手頭的現金。截至7月31日，央行數據顯示，當前我國M0規模為8.47萬億元。

與支付寶和微信里的錢不同，它們屬于M1或M2（儲備金或存款）領域。另外，在這個賽道上，一些主流的第三方支付軟件因為二維碼收付的利益，并沒有過多參與。因此，如果拉卡拉加快支付終端的普及，數字人民幣中的代收代付業務的增長將是海納百川。

這種描述并不為過。如果未來數字人民幣的替代率達到30%，拉卡拉將面臨超萬億元的市場。如果M0規模和數字人民幣替代率逐步提升，拉卡拉將面臨近10萬億元的市場。由此可見，數字人民幣的深耕幅度有別于其他，而拉卡拉是中國人民銀行數字人民幣首批十五家戰略合作伙伴中僅有的兩家支付機構之一，先行者優勢應該不會太明顯。

因此，有風投機構人士表示：“這個前景是真錢現場拉卡拉怎么用，誰看了不心疼？”

雖然拉卡拉POS機數字貨幣受理本身尚未開始收費，但截至2021年6月30日，我國數字人民幣試點場景已超過132萬，涵蓋生活支付、餐飲服務、交通出行、購物消費、政務服務等領域。開通個人錢包2087萬多個，開通公眾錢包351萬多個，累計交易筆數超過7075萬筆，金額約345億元。可以說，普及的速度讓大家非常期待其商業化后的表現。

結點財經了解到，拉卡拉POS機已經參與了11個數字人民幣試點城市的推廣運營，完成了百萬終端的升級。例如開發了數字人民幣聚合支付、數字人民幣錢包、數字人民幣手環等應用。產品方面，2021年上半年，拉卡拉POS機成立了數字支付事業部。目前，拉卡拉POS機大部分生活場景均可提供數字人民幣支付受理。

日前，拉卡拉POS機還與建行達成合作。通過銀行與收單機構的合作，將為商戶提供多元化、安全高效的數字支付系統，實現數據一體化、流程一體化、場景一體化、客群一體化。商戶可以享受數字人民幣的優勢，拓展數字人民幣的使用場景。

隨著數字經濟的發展，近期我國現金使用率呈現下降趨勢，現金的功能和使用環境正在發生深刻變化。從市場環境來看，數字人民幣的推廣，首先是數字經濟發展需要構建符合時代要求、安全普惠的新零售支付基礎設施。在數字人民幣大規模推廣的前景下，支付行業將迎來重構。

此外，我國中小微企業整體數字化水平很低，數字人民幣的轉型也可以為拉卡拉等第三方支付機構提供巨大的發展空間。在各機構對拉卡拉半年報的點評中，均肯定了數字人民幣對拉卡拉成長的拉動作用。可見，拉卡拉在數字人民幣賽道上的實力不容小覷。

/02/業務邊界不斷擴大 故事才剛剛開始

除了投資者對數字人民幣的厚望外，拉卡拉POS機半年報的整體數據也在穩步增長。今年上半年，拉卡拉營收32.95億元，較去年同期的25億元增長31.52%，凈利潤5.51億元，同比增長26%。 %。拉卡拉POS機累計服務商戶已超過2700萬，穩居行業領先地位。

從交易規模來看，上半年，拉卡拉POS機收購交易金額達2.58萬億元，同比增長48.85%。其中，商戶掃碼交易額達4847億元和44億筆（同比分別增長63%和44%）拉卡拉怎么用，這意味著拉卡拉平均每分鐘可服務約1.7萬筆掃碼交易。

雖然在支付業務上處于龍頭地位，但從經濟發展大勢來看，拉卡拉的主營業務仍有很大的增長空間。

首先必須明確的是，拉卡拉POS機的交易規模保持快速增長，得益于國家經濟回暖和內循環的原因。有商業活動，就一定有交易。隨著宏觀經濟的不斷向好和中國經濟的不斷發展，這部分業務將持續增長。支付業務本身也在不斷擴張。拉卡拉POS機上半年支付業務收入中，支付服務費收入27.25億元，同比增長33%，支付服務費收入2.23億元，同比增長-同比增長 236%。

支付服務費主要是指為銀行提供專業的收單服務，為商戶提供結算、積分、會員、通訊等服務。這筆收入的大幅增長，說明拉卡拉POS機在上半年擴大了業務版圖。

其次，第三方支付更大的藍海在于超越傳統支付業務，為商戶布局更多的增值運營服務，這也是拉卡拉后續發展的重點。

事實上，近三年來，拉卡拉POS機的科技服務業務近年來整體呈上升趨勢，占營收比重持續提升，從2018年的3.54%上升到2019年的9.02%，再到2019年的11.49%。 2020.

不久前，拉卡拉POS機還表示，“希望科技業務能在三年內貢獻50%以上的利潤”。也有跡可循。畢竟去年拉卡拉科技業務的毛利率高達89.21%。

目前，拉卡拉POS機的經營思路是將支付服務以外的金融科技服務、計算機軟件技術服務等納入商戶科技服務業務。主要打造支付科技SaaS、金融科技SaaS、跨境科技SaaS、供應鏈SaaS、拓客SaaS等五大SaaS平臺。拉卡拉擁有規模化的商戶和大規模的交易數據，在SaaS服務方面具有推廣成本較低的優勢。拉卡拉可為用戶提供聚合支付、網店開店、發票管理、會員營銷、金融增值等服務。

華泰證券等機構也在對拉卡拉中期業績的點評中表示，平臺型SaaS產品有望成為未來增長新動力。盡管上半年受疫情影響，拉卡拉2021年上半年科技服務業務收入有所下滑，但該機構仍表示，考慮到拉卡拉仍在積極加大所需的研發投入靠商家的技術服務和研發費用率的提升，還是很期待拉卡拉SaaS產品的體量增長。

此外，長期服務于B端企業的拉卡拉，深刻理解B端需求，其“支付+SaaS技術服務+供應鏈運營協同助力產業互聯”的業務構成也浮出水面。在這份報告中。中信證券在點評財報時，非常關注拉卡拉的供應鏈平臺。

/ 03 /比較的是時候重新評估拉卡拉POS機了

拉卡拉交出期中答卷后，除了機構對數字人業務發展前景的點評和投資人的期待外，普通投資者在股吧發帖“不求財富，只求標桿”。

熟悉拉卡拉的人都知道，其實每次拉卡拉發布財報的時候，都有投資人這樣的聲音。

由于拉卡拉的主營業務與其2015年11月在紐交所上市類似，其股價已漲逾十倍，市值已超過1200億美元。

在服務商戶類型上，拉卡拉以中小微企業為主，目標客戶也是零售、服務、食品等相關行業的中小企業；在商業生態方面，拉卡拉深耕為中小微商家提供線上線下服務，結合軟件、硬件和金融服務，幫助商家創業、運營和發展；從業績對比來看，2018年才開始盈利，但拉卡拉最近5年的凈利潤增速可以達到30%以上。

但市場給出了高達225倍的驚人市盈率，而拉卡拉的市盈率不足20倍，讓不少投資者“求同存異”。

拉卡拉POS機中期業績披露后，中證投研報認為，拉卡拉當前估值處于歷史底部區間，短期估值將上修。因此，短期內給予拉卡拉25倍PE目標價格。或許這只是市場對拉卡拉重估的開始。畢竟，拉卡拉POS機在中國已經收到了數字人民幣的紅利；還投資了跨境支付公司Skyee，并發布了跨境支付平臺“寬融易”，可提供100多個國家的跨境支付服務，交易金額已超過100億元人民幣，并且它正在加快建設跨境一站式綜合服務平臺，進入跨境支付領域第一梯隊。