“支付第一股”拉卡拉（.SH）因剝離的小額貸款業務陷入困境。

監管機構近日發出問詢函，要求拉卡拉解釋為何“易分期”、“房貸快貸”等被剝離的網貸業務仍出現在拉卡拉POS機APP中。

2016年，拉卡拉POS機將北京拉卡拉小貸、廣州拉卡拉小貸等數十家子公司分拆給西藏考拉及其控股子公司。

此外，監管還要求進一步說明西藏考拉與拉卡拉POS機之間的股權和經營獨立性，以及西藏考拉續簽營業許可協議的商業邏輯和合理性。

三年前，拉卡拉POS機出于上市考慮，主動剝離了盈利能力高但監管風險高的貸款業務。三年后，終于成功上市的拉卡拉POS機，依然因為放貸業務而備受監管關注。

拉卡拉POS機在最新回復中表示，兩家公司獨立運營，拉卡拉APP僅對“易分期”等產品起到分流作用，不承擔任何責任。

不過，已經剝離的“易分期”等貸款業務，與拉卡拉POS機仍存在著持續剪枝亂象的關系。

兩家公司關系復雜

事實上，拉卡拉POS機和西藏考拉兩家公司在股東結構和法定代表人方面存在高度重疊。

根據公司資料，拉卡拉支付有限公司和西藏考拉科技發展有限公司的法定代表人均為孫陶然。

此外，拉卡拉第一、二大股東分別是聯想控股有限公司和孫陶然，與西藏考拉有限公司完全一致。

因此，在公司回復稱兩家公司不存在相互持股，兩家公司獨立經營后，仍要求披露更多信息。

從業務的實際運作來看，拉卡拉POS機確實將藏族考拉視為“親兒子”。

拉卡拉POS機曾在招股書中明確表示，北京拉卡拉小貸、廣州拉卡拉小貸等10家公司在分拆至西藏考拉后仍將享有繼續使用“拉卡拉”商號及相關注冊商標的權利。

拉卡拉POS機官方給出的理由是，分拆公司在股權轉讓時有大量債務。如果拉卡拉的商號和商標立即被停用，將導致其正常業務運營發生不利變化，從而影響債務償還。因此，分拆公司獲授權在2016年12月12日至2019年12月11日期間免費使用“La Cala”商號及相關注冊商標（以下簡稱“商號”）進行經營活動。

此外，由于擔心上述公司無法清償債務，拉卡拉最大股東聯想控股也同意為本次債務提供連帶責任擔保。

解釋說，將品牌授權給被剝離的公司可以比作聯想集團在收購 IBM 的 PC 業務時同意在收購后 5 年內享有 IBM 品牌使用權的實際案例。

不過，與聯想提前放棄IBM品牌不同的是，授權期滿后，2019年12月11日，拉卡拉與西藏考拉簽訂了新的《商標及商號許可協議》，繼續授權剝離的公司。繼續使用拉卡拉品牌。

監管部門也對此提出質疑。

2019年12月31日，拉卡拉在《關于回復深交所關注函的公告》中表示，北京拉卡拉小貸等被剝離的公司在多年經營過程中形成了“拉卡拉”商號。為確保被剝離公司繼續順利運營，商標和商號的使用將繼續獲得授權。

此外，拉卡拉為分拆公司提供的支付服務，也比“市場價”便宜不少。招股書顯示，拉卡拉為分拆公司提供的支付服務為每筆0.9元，而對于無關第三方，公司提供兩種支付方式，第一種為每筆1.2元，另一種分為私人和公共賬戶，私人賬戶每筆交易1元，公共業務每筆交易6元。

最重要的是，監管機構分別于2019年11月20日和2019年12月30日分別發出關注函拉卡拉易分期，并兩次要求拉卡拉解釋“易分期”、“房快貸”等網貸業務為何被剝離。在這種情況下，在拉卡拉APP中仍然可以看到前述的貸款業務入口。

兩家公司的關系如此密切，難怪在撤資三年后拉卡拉易分期，拉卡拉仍然無法擺脫放債業務的魔咒。

“僅作為消遣角色”

針對監管質疑，拉卡拉POS機在2019年12月31日的《關于回復深交所關注函的公告》中表示，公司已于2018年6月27日與西藏考拉簽訂了《渠道推廣協議》，合同有效期至2022年6月26日，明確了雙方小額貸款金融產品合作推廣模式。

拉卡拉僅作為展示產品鏈接的引導，西藏考拉負責相應的產品介紹、產品提供及后續服務。

畢竟，相比于毛利率低的支付業務，借貸業務導流的業務利潤更高。

根據拉卡拉招股書，2016年公司支付業務板塊毛利率為56.75%。未來兩年，受技術、市場、監管等多重因素影響，支付業務毛利率進一步下降。2017年和2018年毛利率為55.40%。, 44.85%。

相比之下，現金貸款分流業務的利潤要高得多。

以主營業務為“第二條白條”的康啟股份為例。據媒體報道，其互聯網精準導流業務收入為6174.21萬，占利潤總額的13.54%。看似比例不高，但其毛利率卻高達75.57%。

與支付業務相比，現金貸分流的毛利率要高得多。難怪拉卡拉這么難放棄這個生意。

更何況，2019年12月31日，拉卡拉在監管回函中表示，此次西藏考拉獲授權使用公司商標及商號，可獲得1000萬元利潤。

如果僅此而已，拉卡拉POS機中小股東將受益，監管也不會那么“步步為營”，但眾所周知，借貸業務徘徊在灰色地帶。有媒體爆料稱，因斬首等問題，一分旗遭遇了大量用戶投訴。這種負面輿論顯然會對拉卡拉品牌產生影響，進而影響市場情緒，進而影響股價。

此前，相關公司考拉的征信事件導致拉卡拉一度停牌。信貸業務是否會“重蹈覆轍”，是市場和監管關注的重點。

2019年12月27日，拉卡拉POS機發布預案，表示將向全體股東每10股派發現金紅利20元，同時向全體股東每10股轉增10股以資本公積金轉增，共計派發現金8億元。增加股本4億元。

方案發布以來，拉卡拉POS機股價在短時間內從最低價60.68元/股飆升至84.50元/股。

雖然拉卡拉隨后回復稱早在上市前就已決定，上市后將公司經營多年積累的未分配利潤和資本公積以現金和股票分紅的形式分配給新老股東，但隨著監管問：“有炒作股價”嗎？要知道，考拉征信事件對拉卡拉的股價造成了不小的損失。

“這不是和拉卡拉POS機剝離易分期業務一樣，但和它沒有任何關系嗎？不都是為了賺錢和商譽。” 一位業內人士對消費黃金行業表示。