拉卡拉POS機最近就干了這樣一件事，很快就受到了深交所的質疑。4月10日，深交所向拉卡拉發出關注函，要求說明被剝離公司在上市不到一年的時間里再次收購的原因、籌劃收購的過程、是否存在監管收購中的套利行為，是否損害上市公司利益等。

與此同時，拉卡拉也在4月9日晚間發布了年度報告。報告期內，拉卡拉實現營業收入48.99億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.06億元，一年同比增長34.5%。

雖然財報很漂亮，但投資者并不買賬。今日（4月13日）拉卡拉一度跌停，最終以9.48%的跌幅草草收盤，創近50個交易日最大跌幅。

質疑為大股東帶來利益

4月9日晚間，拉卡拉公布了兩項收購計劃。

一是以自有資金19.09億元收購公司關聯方西藏考拉金科持有的廣州市中盈威榮智能科技有限公司100%股權。

另一項為以自有資金2.07億元收購公司關聯方西藏考拉科技、孫濤然、聯投啟輝及非關聯方西藏納順持有的深圳市中盈偉榮科技有限公司100%股權。該公司的。公平。

公司認為，這些舉措意在通過收購整合和提升公司在金融科技領域的運營能力。

但為何會受到深交所的關注？究其原因，廣州中盈和深圳中盈三年前才被拉卡拉賣掉。

公開資料顯示，廣州中盈和深圳中盈分別成立于2016年8月和2016年5月，成立時均為拉卡拉全資子公司。廣州眾盈主要通過子公司廣州拉卡拉小額信貸開展互聯網小額貸款業務；深圳中盈主要向銀行、信托公司輸出風控和反欺詐技術服務。

拉卡拉招股書顯示，2016年第四季度，拉卡拉分拆廣州中盈、深圳中盈等10家金融增值業務公司。第三方支付業務主營業務的發展符合全體股東的利益，在商業上是合理的。”

當時，廣州中影的“接盤人”是西藏考拉科技。聯想控股、孫陶然、西藏納順共同控制西藏考拉科技，其中聯想控股持股51%。深圳中盈的“接管人”也就是西藏考拉科技及其上述三位股東。作為拉卡拉第二大股東，孫陶然分別持有廣州中盈33%和深圳中盈24.33%的股權。2019年年報顯示，拉卡拉第一大股東為聯想控股。

招股書還顯示，2016年12月，拉卡拉將上述10家分拆公司轉讓給“受讓方”時，交易對價總額約為14.4億元。到2020年，根據拉卡拉披露的收購方案，僅兩家收購標的的交易對價就將達到21.16億元。

“是否存在向大股東輸送利益的情況。” 因此，這也成為了深交所要求拉卡拉POS機解釋清楚的內容。同時，深交所要求公司說明本次收購是否存在監管套利，是否會損害上市公司利益。

不一致

近7億元的價差并不是此次交易的唯一疑點。兩筆交易截然不同的措辭讓市場“一頭霧水”。

在本次交易中，拉卡拉POS機公告稱，收購廣州中盈和深圳中盈“有利于上市公司提升核心競爭力，將產生良好的協同效應，實現上市公司的協調發展和共贏”公司和目標公司。”

拉卡拉POS機在招股書中解釋為何要剝離資產時表示，這些公司“導致公司經營效率下降”，“剝離有利于公司專注于主營業務的發展”。

那么，是不是意味著在短短幾年時間里，廣州中盈和深圳中盈的業務發生了翻天覆地的變化，從而符合拉卡拉現在的發展定位？

答案是否定的。事實上，拉卡拉公告顯示，廣州眾盈主要通過全資子公司廣州拉卡拉小貸開展互聯網小額貸款業務。.

拉卡拉沖刺資本市場時，客觀環境是小額貸款行業進入嚴冬，監管趨嚴。與此同時，暴力催收等輿論焦點一度給拉卡拉的上市前景蒙上陰影。

現在幾年過去了，似乎什么都沒有改變。深交所“靈魂拷問”直截了當地指出：“2019年11月，媒體質疑‘易分期’產品違規采集，請認真核實并說明廣州的采集方式及合規性. 暴力收款等違法違規行為。

深圳中盈的主營業務顯得“高端”。向銀行、消費金融公司、保險公司等持牌金融機構輸出，為其提供智能風控和反欺詐技術。

而且，深中盈2019年的凈利潤率高達60.9%，這一有些“反常”的數據顯然引起了深交所的重視。理性”。

流量，還是流量

一筆交易，被深交所問了很多問題，拉卡拉顯然并不意外。

其實，拉卡拉POS機之所以還敢挑戰規則，自然有它的“小九九”。

4月9日晚間，拉卡拉首份年報與拉卡拉公告同步發布。一個數據引起了市場關注——報告期內，雖然凈利潤有所上升，但拉卡拉營收同比下降13.73%。

公開資料顯示，拉卡拉支付成立于2005年，是國內領先的第三方支付公司。致力于融合信息技術，服務線下實體，從支付做起，全方位賦能中小微商戶經營。拉卡拉支付以“線上+線下”、“硬件+軟件”的形式為中小微商戶提供支付收單服務和商務服務。截至2019年，已服務超過2200萬商戶。

顯然，流量是拉卡拉POS機的“命脈”，營收下滑對于這樣的公司來說是一個危險信號。另一個數據更能說明問題：2019年，公司收購交易金額超過3.2萬億元，但同比下降11.0%。

也正是在這樣的背景下，2019年8月初，拉卡拉宣布戰略投資公里，與公里建立線下門店云服務產品，完善公司為現有中小微企業提供新零售云服務的能力。商家。能力。2019年8月16日，拉卡拉發布下一階段發展戰略，宣布拉卡拉進入戰略4.0時代。

然而，一切都變了。無論戰略聽起來多么美好，拉卡拉仍需尋找更多新的業務增長點，才能讓只看最終業績的市場信服。而且，在2C端的支付領域，微信和支付寶幾乎沒有給拉卡拉留下多少生存空間。

“我們會密切關注我們的客戶群，我們會做他需要的。” 公司董事長孫陶然曾表示，拉卡拉的創始人也是本次交易的標的。或許，這也是孫陶然甘冒這個風險的原因之一。畢竟拉卡拉所謂的協同效應，最大的可能就是拉卡拉可以為小貸業務導流，而貸款無疑是客戶最需要的。

事實上，2019年年報顯示，拉卡拉貸引流服務收入同比增長110%。通過與銀行及金融機構的合作，已幫助商戶成功辦理貸款8萬余筆，辦理信用卡5萬余張。而很多交易都是通過很多華麗的辭藻來包裝核心訴求，本次交易或許也不例外。

B計劃，還是人為設計的崩潰？

這一切，孫陶然當然很熟悉。

一個有些奇怪的現象是，原本高調的他，在拉卡拉POS機上市后，變得有些異常低調。

他最后一次高光時刻是在2019年4月25日，由他一手創立的拉卡拉在深交所上市，成為A股支付第一股。與此同時，孫陶然的第一本自傳《企業家：不一樣的孫陶然》也同步上線。

自然，作為24年連續6次創業成功的孫陶然，他有自己的長處和成功。比如在名人傳記《企業家：不一樣的孫陶然》中拉卡拉是什么，孫陶然就強調了自己運用底層邏輯思維進行思考的能力。

底層邏輯是什么？知乎高亮回復如下：

底層邏輯思維是我們思考問題的第一個核心切入點。從這一點開始，我們開始考慮我們所做的決定。當我們思考底層邏輯時，我們所做的決定是符合初衷的，也是最合我們心意的。是的，這也是真實的人類反饋。

從這個角度看，孫陶然似乎是在用自己低級的邏輯思維來面對拉卡拉POS機目前面臨的困境——既然無法突破巨頭的封鎖，不如順應人性，小貸業務一直被市場認為是在考驗人性的“弱點”，所以公司有理由不惜一切代價收回。