A股支付拉卡拉第一股真的來了！4月16日是新股拉卡拉POS機的申購日。購買代碼為，發行價33.28元。這是今年第四貴的股票。

值得注意的是，作為A股首支支付，拉卡拉POS機上市后的表現讓市場充滿期待。而且，2月份以來，A股市場開始回暖，新股市場也開始活躍起來。2月以來，共有21只新股上市，其中18只開漲停，平均漲停9只，按此計算，首簽可賺3.5萬。

第三方支付是受技術、市場、監管等多重因素驅動的新興行業。從拉卡拉的招股書中，我們可以窺見從線下刷卡到移動支付時代業務變革的支付行業的三大特征。

1.移動POS機支付的影響

隨著在線支付技術的普及，在個人支付業務領域，用戶的習慣也逐漸從線下刷卡支付轉向移動支付。受此影響，拉卡拉POS機基于便利店自助終端的便利支付業務交易量和收入均出現一定程度下滑。個人支付收入從2016年的13.2億元下降到2018年底的1.08億元，減少12億元；占公司營業收入的比重從5.16%下降到1.90%，占比較小。

不過需要注意的是，拉卡拉POS機本身最重要的主營業務是商戶收單業務。截至2018年底，該業務條線已覆蓋超過1900萬商戶POS機及掃碼受理產品，2018年收單業務交易額超過3.65萬億元。收單業務和個人支付業務的總交易量從2016年的1.60萬億增加到2018年的3.94萬億，年復合增長率為56.92%。

2.綜合商業野心一度燃燒

拉卡拉POS機版圖最大的時候，除了支付和收單這兩個主營業務外，還設立了一個很大的業務板塊，共有十家控股或全資子公司承載。后來，他們在 2016 年底全部脫售。

這些板塊分別是小貸、影視、股權投資、科技研發、資產管理、眾籌、企業評級、理財產品推廣等。

拉卡拉POS機分拆的10家公司中，已經開展實質性業務的有小額貸款業務（載體為北京/廣州的拉卡拉小貸）、拉卡拉影業、股權投資（拉卡拉網絡科技）、深圳中影（科技）研發）和昆侖天地（資產管理）；尚未上線的有眾籌考拉眾籌、企業評級中貝聯、資管拉卡拉科技、理財產品推廣廣州中盈。

從巔峰時期的業務觸角來看，拉卡拉充分展現了第三方綜合支付利用基礎支付業務衍生出眾多相關業務業態的野心。同期，和拉卡拉一樣，還有包括支付寶、快錢在內的多家支付公司也在走綜合金控業務的道路。

3、行業運營成本上升

拉卡拉POS機營業收入從2017年底的27.85億元增至56.8億元的同時，營業成本也從12.42億元增至31.32億元。也就是說，拉卡拉2017年和2018年的收購業務成本增速分別達到了141.37%和176.91%。

成本上升拉低了拉卡拉的毛利率，毛利率從2017年的55.40%下降到2018年的44.85%，主要是渠道服務機構的利潤分成水平。

渠道分紅是企業向渠道服務機構購買商戶拓展服務所支付的費用。采購渠道服務的利潤分成計算方法為：交易規模*（合同費率-基準費率）*利潤分成比例。交易規模越大，對應范圍內的利潤分成比例越高。

拉卡拉招股書顯示，其給予渠道服務機構的利潤分成水平普遍提高，以交易占比最高的銀行卡交易為例：

2016年及以前，發行人執行的利潤分配比例基本執行60%-85%的一般代理利潤分配標準；

2016年底以來，發行人對部分對交易規模貢獻較大的渠道服務機構推出了核心代理利潤分成標準，利潤分成比例為75%至100%；

2018年，發行人根據招商拓展行業市場環境變化，更好地保留優質招商拓展機構，進一步提高對核心機構的利潤分成比例，利潤分成比例提高至80%-100% .

而通過IPO募集的13億，拉卡拉將用在什么地方？這也在一定程度上說明了支付行業未來的走向。

在回答這個問題時， 使用了“零售客戶解決方案”這一術語。“二維碼、NFC、人臉識別等創新移動支付技術的出現，改變了用戶接入支付的方式。新的支付技術可以更好地處理交易支付，為積累零售客戶提供解決方案。如果本期成功，隨著到位資金和募投項目的實施，公司產品線將更加豐富，研發和運營人員將進一步增加。” 拉卡拉POS機說。