拉卡拉POS機由有道創投、孫濤然、雷軍于2005年共同出資設立，最初以提供信用卡還款、水電費繳費等便捷金融服務起家。

2015年，拉卡拉萌生了上市的念頭，但創始人孫陶然恐怕萬萬沒想到，拉卡拉的上市過程會如此曲折。面對籌劃海外上市的失敗和西藏旅游“借殼”的巨大爭議，孫陶然最終將目光投向了創業板。

今年3月12日，拉卡拉支付股份有限公司在證監會網站披露了拉卡拉支付股份有限公司創業板IPO招股說明書，這似乎預示著利好拉卡拉正在接近。

公開資料顯示，2018年，拉卡拉POS機實現營收56.79億元，歸母凈利潤5.99億元。收單業務已成為拉卡拉營業收入的主要來源。2018年，公司收單業務占營業收入的比重為89.29%。

此次拉卡拉擬IPO募資20億元，將用于“第三方支付產業升級項目”。此前招股書顯示，拉卡拉擬發行新股不超過4001萬股，發行后占總股本的比例不低于10%，因此保守估計拉卡拉估值將超過100億。

“水到渠成，才有可能成功上市。上市的窗口轉瞬即逝，一旦錯過，就可能永遠錯過。” 拉卡拉孫陶然曾這樣描述公司的上市。

3月26日，當孫陶然走出評委會會議室時，孫陶然的臉頰漲得通紅，喜悅之情溢于言表，仿佛在心里說：這次終于穩了！

自此，A股市場即將迎來第一家第三方支付公司。

事實上，3月26日也是銀聯17歲生日，但幾乎所有支付行業的朋友圈都被拉卡拉占據。

會上，發審委向拉卡拉提出了五個問題，涉及牌照資質、終端管理、實際控制人、經營情況、發展方向等細分問題。詳情如下。

IEC 會議提出的主要問題

1、發行人第三方支付業務涉及商戶客戶和個人客戶，為企業用戶提供收單服務，為個人用戶提供個人支付服務，為客戶提供第三方支付衍生服務。請發行人代表說明：

（一）開展上述業務是否已取得相應資質或特許經營權，相關資質是否到期，是否存在許可到期無法續期的風險；

（2）客戶實名制管理存在風險，商戶是按個人客戶注冊開戶還是個人客戶按商戶注冊開戶；

（三）POS機管理的具體措施，是否有“空中刷卡”等非法使用POS機的技術防控措施；

（四）保障信息系統安全運行的內部控制措施、實施情況和有效性，與同行業公司的差異，是否發生或涉及信息系統運行的安全事故和糾紛報告期內；

（五）報告期內受到行政處罰的整改情況、相關內部控制制度的具體措施及執行情況。

2、報告期內，發行人收單業務毛利率持續下降。請發行人代表說明：

（1）根據收入、成本、利潤分成比例等指標的變化，對毛利率進行敏感性分析；

（二）說明發行人毛利率變化與同行業公司的比較、選擇依據和同行業公司的可比性；

（三）渠道服務采購定價是否符合行業慣例，發行人渠道分紅成本占營業收入總額與行業標準的差異及原因說明；

（四）結合行業發展趨勢、監管趨勢、市場狀況和競爭狀況等，說明毛利率下降的未來發展趨勢是否會對發行人未來持續盈利能力產生不利影響。

3、發行人將北京拉卡拉小貸、廣州拉卡拉小貸等10家控股或參股子公司的全部股權轉讓給關聯方。2018年向關聯方聯想（天津）商業保理有限公司借款6500萬元。請發行人代表說明：

（一）轉讓分立公司股權的原因及定價依據；

（二）受讓方需承擔剝離公司百億元擔保的具體情況及無法評估其影響的原因、同行業其他公司的撥備比例及其可比性；

（三）聯想控股、孫陶然以外股東放棄對被剝離公司認購權的確認，本次剝離交易是否符合相關法律法規及公司章程，是否存在潛在糾紛或爭議；

（四）工商變更登記完成后三年內授權被剝離公司無償使用“拉卡拉POS機”商號及相關注冊商標在商業上是否合理，是否會侵害被剝離公司的利益發行人，2019年12月到期后是否有類似安排；

（五）發行人是否需要具備提供小額貸款導流推廣服務的相關資質拉卡拉支付，是否存在依據《廣告法》、《代理法》等相關法律規定承擔連帶責任風險的情形；條例；

（六）向關聯方借款的合理性、必要性及借款利率定價的公允性。

4、發行人現有股東中，聯想控股股份有限公司為發行人第一大股東，持股比例超過30%。請發行人代表說明：

(一)未認定聯想控股為實際控制人的原因及合理性；

（二）聯想控股為財務投資人時，未認定第二大股東、創始人孫陶然及其胞弟孫浩然為實際控制人的原因及合理性；

（三）孫陶然、戴其軍等四名主要管理層股東是否構成一致行動人；

（四）如認定不存在實際控制人，是否會對公司治理、經營決策、股權穩定產生不利影響，如存在不利影響，公司將如何管理；

（五）大股東未來是否有單獨或共同對發行人實施控制的安排和計劃。

5、招股書披露，目前第三方支付公司的發展路徑正向兩極分化方向發展。請發行人代表說明：

（一）發行人自身在行業兩極分化方向的發展定位和路徑；

（二）報告期內在行業內的市場排名、產品或服務的市場占有率、與主要競爭對手（如支付寶、財付通、通聯支付等）的比較；

（3）2018年發行人商戶數由1121萬家增加至1963萬家，遠高于報告期內POS機累計采購量1564.59萬臺。發卡機構POS機采購、投放是否與商戶數量等相關數據相匹配；

（四）報告期內同行業主要競爭者市場份額變化情況，發行人的競爭優勢、劣勢及應對策略。