2003年前后，國內第三方支付市場進入蓄勢待發階段，支付寶、易寶、網上銀行、快錢支付、拉卡拉等第三方支付平臺相繼涌現。被數億用戶使用。

其中，拉卡拉POS機作為線下便捷金融服務商的代表，在這一波趨勢中脫穎而出。經過十余年的發展，公司從最初推出便捷的支付終端，逐步拓展到收單業務，現已成長為涵蓋中小微企業電商服務的綜合性普惠金融服務商，和所有金融技術服務。

2019年4月25日，拉卡拉POS機在深交所敲響了鐘聲，成為國內首家登陸A股的第三方支付公司，轟動資本市場。之后，螞蟻金服、京東數科等也相繼發布了招股書拉卡拉支付，市場競爭更加激烈。

近日，拉卡拉POS機宣布與央行數字貨幣研究所簽署戰略合作協議。雙方將發揮各自優勢，共同推動數字人民幣在零售支付領域的功能應用創新，推動數字人民幣試點生態建設。公開資料顯示，截至目前，在第三方支付機構中，只有拉卡拉和銀聯商務兩家公司與央行數字貨幣研究所達成戰略合作。

這意味著第三方支付機構的想象空間有望進一步拓展，具有先發優勢的拉卡拉將站在新的發展“窗口”上。從資本市場的表現來看，拉卡拉股價已經出現明顯的觸底跡象，已經連續4個交易日上漲。

通過發展歷史和財務數據，讓我們看看拉卡拉POS機在未來有什么表現。

/01/從戰略 1.0 到戰略 4.0

在成立拉卡拉POS機之前，其創始人孫陶然曾創辦及聯合創辦了恒基兆業、藍色光標等多家知名企業。2004年，孫陶然意欲再出，中國第三方支付市場的版圖被改寫。

當時，中國加入世貿組織已經兩年多了，經濟和社會活力被激發，各行各業都充滿活力。但在金融服務方面還遠遠落后，面向個人的金融服務手段非常少。普通人需要去銀行繳納水電煤氣等各種雜費，或者辦理銀行卡。最常見的場景是，銀行從早到晚一直在排隊，總是人山人海。

孫陶然在與聯想資本董事總經理朱立南（時任）和小米創始人雷軍的交談中證實，由于加入世貿組織時的承諾，從2006年開始，對金融業的限制將逐步放寬。這將為未來依托銀行為個人提供金融服務的業務騰出巨大的市場，也將為各種新興支付工具的出現創造機會。

于是乎，孫陶然萌生了創辦一家金融科技公司的想法。2005年，拉卡拉POS機正式成立，專注于便捷支付領域。天使輪由聯想100萬美元、雷軍50萬美元、孫陶然50萬美元組成。孫陶然本人是董事長兼總裁。

2005年到2011年這段時間是拉卡拉POS機的1.0時代。期間，拉卡拉與中國銀聯合作推出電子賬單支付服務，廣泛開展信用卡還款業務，并率先在北京、上海建設拉卡拉便民支付點，構建覆蓋全國的便民支付網絡，幫助超過全國10人萬家便利店引流，增加用戶粘性。

2011年，隨著拉卡拉POS機首次獲得央行頒發的第三方支付牌照，2.0時代開啟，公司全面進入收單市場。推出多款面向大中小商戶的POS產品和服務，解決中小微企業實體經營無法使用銀行卡的問題，社區金融和電子商務集“支付、生活、網購、和金融”平臺——開店寶，通過線下和線上的無縫融合，推動社區友好型電商的發展。

2015年，拉卡拉POS機步入3.0時代，全面布局智能支付終端，擁抱移動互聯網，為商戶提供掃碼、刷卡、NFC等支付方式的全面支持，以及各行業應用場景全覆蓋。會員營銷、金融增值服務等，成為收單端領先的第三方支付公司；同時，公司于2018年獲得VISA正式會員資格，成為VISA全球戰略合作伙伴，為國際化奠定基礎。此時，拉卡拉的生意已經做到了全國最好的位置之一。

2019年下半年，拉卡拉POS機發布4.0戰略，開始從超越支付向綜合性企業服務公司升級。具體而言，公司將通過支付技術服務（貸款、理財和保險）、電子商務技術服務（點購、配送云）、信息技術服務（數字化管理、進銷存管理）、完整維度是中小企業的商業賦能。

從1.0時代幫助中國超過10萬家便利店引流；到2.0時代允許街邊小店接受銀行卡支付；向3.0時代全面布局智能支付終端；而如今到了全面擁抱工業互聯網的4.0時代，拉卡拉可以說已經逐漸超越了支付工具的業務范疇，全方位賦能中小微商戶的運營。

為了實現4.0戰略規劃，拉卡拉POS機做了兩件大事。

一是2019年8月投資公里公司，與公里建立線下門店云服務產品，提升公司為現有中小微商戶提供新零售云服務的能力。隨后在2019年10月發布了“云商城、支付碼、慧館商城、云接收”四款云戰略產品，整合自有客戶資源，借助云商為不同行業客戶提供一體化、差異化的解決方案。平臺的力量。商務解決方案。

/02/B端第三方支付龍頭 業績迎來向上拐點

孫陶然曾經說過，好的戰略就像流水。所謂“兵無常，水無?！?，縱觀拉卡拉的戰略演進，拉卡拉的“水流歸?！辈⒉皇且粭l直線。

戰略2.0時代以來，憑借牌照相對齊全的優勢，相繼獲得全國銀行卡收單、在線支付、電視支付、預付卡受理等業務牌照，拉卡拉收單業務迅速擴張。

但2017年以來，受微信、支付寶等移動支付的沖擊，拉卡拉個人支付業務的交易規模和市場份額均出現一定程度下滑。公司進行戰略轉型，聚焦B端收單業務（銀行卡和掃碼），商戶規模和交易金額逐年大幅增長。

覆蓋商戶數從2016年的404萬家增加到2018年的1963萬家，交易額分別為1.1萬億元、1.97萬億元和3.65萬億元。

從業務占比來看，商戶收單業務一直是公司的主要收入來源。

2016-2018年，拉卡拉商戶收單業務收入分別為12.7億元、23.7億元、50.7億元，占比分別為49.6%、85.2%、89.3%；同期，公司在全國371個城市布局便民支付設備，在個人支付領域（信用卡還款、便民服務），實現收入1.32億元、9500萬元和1.08億元，占比5.2%、3.4% 和 1.9%。

兩者共同構成了公司的支付業務板塊拉卡拉支付，2018年以91.2%的份額成為無可爭議的領頭羊。收單業務的持續增長帶動了拉卡拉收入和利潤的持續增長，最終實現了公司扭虧為盈2015年之后，歸屬于母公司凈利潤的年增長率一直保持在15%以上的增速。

2019年以來，由于公司調整經營策略，著力創新增值服務，盡管商戶收單業務擴張放緩。2019年，拉卡拉全年交易額也突破3.25萬億元。

同時，營銷費用的大幅下降以及高毛利率商戶營業收入的快速增長，使得凈利潤保持了較高的增速。歸屬于上市公司股東的凈利潤8.06億元，同比增長34.5%。

拉開時間軸，拉卡拉POS機的銷售費用率在2017年達到24.1%的峰值后，隨后兩年呈下降趨勢。

2019年，由于公司由市場快速擴張向商家深度經營轉變，銷售費用同比下降38.2%至71億元，占營業收入比重下降5.7%至14.6%；支持實體經濟，自2019年4月起大規模免收結算手續費，公司2019年財務費用同比下降105.8%至-6億元，占上年同期下降2.2%營業收入比例；整體管理費用率由2016年的8.5%下降至2019年的6.3%。

在單方收款方的第三方支付機構中，公司與銀聯商務、通聯支付構成第一梯隊。2019年銀聯商務交易額約5萬億，穩居市場第一，拉卡拉以3.25萬億交易額占據第一名，占比約8%，匯付天下、嘉聯支付、聯動優勢是第二梯隊。

2020年上半年，隨著疫情逐漸消散，經濟復蘇步伐加快，拉卡拉營業收入同比增長0.38%，達到25.06億元。

其中，支付業務實現收入20.46億元，同比下降10.79%；金融科技業務實現收入1.99億元，同比增長474%；電子商務科技業務交易金額18.71億元，同比增長16.86%；信息技術業務持續增長。實現收入8957.94萬元，同比增長25%。從增速數據來看，新戰略的“化學效應”正在發揮作用。

同時，成本控制和降本成效持續顯現。銷售費用同比下降20.78%，財務費用同比下降261.16%，帶動歸母凈利潤增長18.99%。

截至2020年三季度，拉卡拉POS機實現營業收入41.68億元，同比增長12.94%（調整后），實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.35億元，一年-同比增長19.35%，顯示公司已走出轉型陣痛，在此期間，我們迎來了業績向上的拐點。

/03/擁抱工業互聯網 增值服務占比持續提升

企業的成長，猶如百川之水匯聚成海。它往往需要順應地形，吸收沿途的小溪河流，不斷壯大自己的實力。遇到高山深溝時，突破洞口可以穿山，不能突破洞口可以繞山走。

拉卡拉發展中最幸運的是，孫陶然總能在每一個重要的路口做出正確的選擇。通過不斷調整戰略規劃，他可以保持公司的增長勢頭，在競爭日益激烈的支付市場中更具競爭力。抓住你的腳跟。

近年來，手機網民規模與時長紅利逐漸漸行漸遠。數據顯示，2019年二季度，我國手機網民規模減少200萬，月活躍用戶數從11.38億降至11.36億，用戶時長增速從22.6%下降2018年12月下降至2019年3月的11.8%。到2019年6月，增速進一步下降至6%，人均日均時長358.2分鐘。C端戰場的“天花板”觸手可及。

為滿足不斷變化的市場需求，利用技術進步率先完成轉型，拉卡拉POS機在支付收單業務的基礎上，結合自身優勢和積累，適時推進4.0戰略，結合新零售、云配送等技術。

在戰略實施方面，拉卡拉POS機創新推出“云商城”、“匯官店”、“收款碼”、“云收款”等SaaS產品，“助力中國小微商戶做生意”。，全面賦能廣大B端商戶，實現個人客戶、商戶企業、金融機構、生產企業之間的互聯互通，打造拉卡拉用戶共生生態。

由于在支付領域深耕多年，拉卡拉積累了堅實的用戶基礎，隨著相關SaaS產品的不斷豐富，公司商戶客戶數不斷創新高，2019年達到2200萬。

2020年上半年，公司加大了“云小點”等SaaS產品的推廣力度，實現了用戶規模的增長。上半年，云小店推廣門店超過14000家。同時，針對行業客戶推出新產品，其上下游生態的分賬云解決方案“千竹通”進一步擴大了公司SaaS產品覆蓋的商戶范圍。

在金融科技方面，公司去年底收購大樹保險經紀，與人保、太保、平安等60余家國內主要財險和壽險公司建立合作關系，代理90余家人壽保險和財產保險產品。新增銀行客戶6家，累計服務銀行機構18家。

2020年上半年，大樹保險經紀有效整合實現保費規模4.3億元，保險經紀手續費收入9105萬元。與2019年全年相比，保費規模增長2.2倍，傭金規模增長1.7倍。

電商科技業務，通過引入SaaS解決方案和區塊鏈技術，以開放的平臺模式鏈接企業和消費者，讓企業更好地利用積分資源，讓用戶更好地管理積分資產。

2020年上半年拉卡拉POS機積分交易購物金額18.71億元，同比增長16.9%。其中，二季度單季度交易金額12.83億元，環比增長118.57%，業務復蘇態勢強勁。