A股有望迎來第一家真正的第三方支付公司，3月26日，在第十八次發(fā)審委2019年第九次工作會議上，第三方支付公司拉卡拉POS機公司順利通過會議。21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，不少第三方支付企業(yè)登陸A股的訴求強烈，如今拉卡拉順利通過會議，無疑為其他第三方支付企業(yè)計劃登陸A股注入一劑強心劑。

破解IPO困境

“重組暫停后，公司的策略是分拆。根據(jù)監(jiān)管要求，將銀行及三委監(jiān)管的支付業(yè)務等部分組建為拉卡拉支付股份有限公司，隨后將其他業(yè)務分拆為拉卡拉支付有限公司。”不受銀行監(jiān)管，成立三委會分拆成立考拉金衣。”  3月26日，一位接近拉卡拉的人士透露。

拉卡拉POS機的IPO過程可謂一波三折。  2016年，該公司希望通過借殼進入A股市場，但在借殼監(jiān)管高壓的環(huán)境下，未能通過借殼上市，隨后轉(zhuǎn)去申請IPO。

隨后，在2017年IPO常態(tài)化的影響下，拉卡拉于當年3月提交IPO材料并完成預披露，開啟了登陸創(chuàng)業(yè)板的漫漫征程。

按照正常的IPO流程，拉卡拉將收到證監(jiān)會的第一輪反饋并回復。 若反饋結果獲得中國證監(jiān)會批準，則招股說明書預披露更新工作完成。然而預披露后，拉卡拉IPO審核進度陷入泥潭，陷入停滯。隨后，拉卡拉宣布暫停IPO審核，原因是律師事務所更換了簽約律師。

直至2019年3月12日，證監(jiān)會官網(wǎng)更新披露了拉卡拉招股說明書，其IPO審核流程仍在繼續(xù)。也就是說，拉卡拉在計劃IPO的公司行列中已經(jīng)等待了整整兩年，而IPO環(huán)境在這期間發(fā)生了變化。

那么，究竟是什么原因?qū)е碌腎PO流程被打破呢？

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，這很大程度上與證監(jiān)會2019年初解決的一個政策問題有關。

2019年1月11日晚間，證監(jiān)會發(fā)布監(jiān)管問答，即《首次公開發(fā)行股票企業(yè)整體發(fā)生變更并設立聯(lián)席會議時未彌補損失問題有關未彌補損失問題的監(jiān)管要求》。股份公司”（以下簡稱“監(jiān)管問答”）。

此前，根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十六條規(guī)定，發(fā)行人須滿足“最近期末不存在未彌補的損失”的要求，因此部分企業(yè)和中介機構預計采用整體變革的手段來消除損失。

但也有企業(yè)在整體變革中并未彌補損失。 如何進行整體變革，法律法規(guī)并沒有明確規(guī)定。 現(xiàn)有的方式是中介機構和企業(yè)摸著石頭過河，這也引發(fā)了爭議。 然而拉卡拉的出現(xiàn)，讓這個問題成為了現(xiàn)實案例。 因此，拉卡拉的IPO存在爭議，在沒有明確答案之前無法推進。 最終，《監(jiān)管問答》的發(fā)布為卡拉卡上市之路掃清了障礙。

“目前還沒有類似情況的實際案例，直到拉卡拉申報IPO后，這個問題才成為焦點。這也是阻礙拉卡拉IPO進程的重要因素。現(xiàn)在這個問題已經(jīng)得到解決。”官方層面，拉卡拉IPO進程自然恢復，很正常。” 一位熟悉拉卡拉IPO的上海投行人士透露。

第三方支付呈上升趨勢

拉卡拉POS機此次會議對于第三方支付行業(yè)沖擊國內(nèi)市場IPO具有重要的標桿意義。

第三方支付公司長期以來一直是A股的稀缺標的。 此前，尚無相關公司以獨立身份成功IPO。因此，2017年，拉卡拉與上海曼道金融信息服務有限公司（以下簡稱“曼道金融信息服務有限公司”）向證監(jiān)會提交IPO申請時受到市場關注。委員會。

不過，根據(jù)記者查詢的信息，在拉卡拉順利通過會議的同時，另一家曼道金服仍處于暫停IPO審核的狀態(tài)，IPO進程持續(xù)陷入停滯。

與此同時，在拉卡拉、曼道金服IPO進程受阻的情況下，另一家三方支付公司匯付天下選擇于2018年6月在香港上市。

近兩年，第三方支付行業(yè)處于強監(jiān)管階段，商業(yè)模式和行業(yè)結構發(fā)生了巨大變化。 因此，繼拉卡拉、漫道金服之后，還沒有第三方支付公司提交IPO申請。

不過，今年以來，第三方支付行業(yè)逐漸適應了強監(jiān)管的壓力，多項顛覆行業(yè)格局的政策也進入了平穩(wěn)過渡階段。因此，在拉卡拉會議的刺激下，業(yè)界重新對第三方支付企業(yè)IPO抱有樂觀態(tài)度。

“2017年左右我們準備A股IPO，但香港股市火了之后，中介機構就引導我們?nèi)ハ愀凵鲜辛私膺@個行業(yè)。目前公司選擇冷靜，但既然拉卡拉POS機上市了，未來我們還是會傾向于重新考慮A股計劃。”3月26日，北京一家第三方支付公司的秘書表示。

“目前，第三方支付牌照被暫停。由于違規(guī)吊銷、牌照合并等原因，第三方支付牌照已減少30多家，目前僅有238張，未來還將進一步減少。”金融資源是稀缺的，一段時期內(nèi)，強有力的監(jiān)管將會消除行業(yè)的風險，剩下的頭部企業(yè)的質(zhì)量也會提高。” 一位長期跟蹤研究第三方支付的資深投資人告訴記者。

不過，第三方支付行業(yè)的IPO之路仍存在不確定性。

國元證券分析師指出：“第三方支付風險主要包括挪用準備金、反洗錢等，以及在行業(yè)發(fā)生重大變化的情況下是否有能力持續(xù)盈利。 這些問題都會影響IPO因素。 對于第三方支付機構的IPO來說，行業(yè)內(nèi)多家企業(yè)上市的破冰場景可能會晚于預期。”